שלושת הסגולות של אי-נזילות

שלושת הסגולות של אי-נזילות

March 17, 2020
14

עבור משקיעים רבים המונח ‘אי-נזילות’ מעלה חזון של הון ‘תקוע’ מחוץ להישג ידם, שאינו מגיב לתנאים דינמים

העובדה שאינה נלקחת בחשבון היא שנזילות כשלעצמה היא חסרת משמעות, אלא אם כן היא משמשת מטרה מסוימת. להשקעות הנחשבות כנזילות כמו נדל”ן מסחרי והון עצמי ישנם מאפיינים מהותיים אשר באפשרותם לחזק את מבנה הפורטפוליו של המשקיע, ולהגביר את התמורה.

במאמר זה נתייחס לשלושת הסגולות העיקריות של אי-נזילות: סבלנות, חסכנות ומתינות – וכיצד מאפייני בסיס אלו יכולים להשפיע באופן חיובי על המילה האחרונה של משקיע.

סבלנות: הפרדת הון לצורך צמיחה

הטיעון הנפוץ ביותר לטובת הרחבת הנזילות בתיק הינו שהנכסים הנזילים מאפשרים למשקיעים לפדות בצורה מדויקת יותר את ההון המושקע שלהם, ולהקצות מחדש את הכספים לטובת השקעות בעלות ביצועים גבוהים יותר. דעת הרוב קובעת כי נכסים נזילים מאפשרים מעבר מהיר שכזה, בעוד שנכסים שאינם נזילים הינם פחות טובים למטרה זו.

בעוד שנזילות אכן הופכת את ההון של המשקיע לגמיש יותר, ההשלכות של מאפיין זה מסובכות מהצפוי. לדוגמה, סקר שנערך על ידי חברת השירותים הפיננסיים Barclays בשנת 2017 השווה את התשואות הממוצעות בקרב קרנות גידור עם תקופות נעילה שונות – פרק הזמן בו נאסר על המשקיעים בקרן לממש את השקעתם.

תוצאות המחקר הראו כי קרנות עם תקופות נעילה ארוכות יותר הניבו בממוצע תשואות גבוהות יותר מאלו עם תקופות נעילה קצרות יותר, כאשר קרנות עם תקופת נעילה של 2-3 שנים הניבו כ-3% יותר מקבוצת הדגימה הבאה בתור.

קרנות גידור בעלות נזילות פחותה מציעות יתרון פוטנציאלי להחזר

בשל המחויבות לזמן המתנה ארוך יותר והסיכונים שהמשקיעים לוקחים על מניות ההון שלהם, הדינמיקה של סיכון/תגמול בנכסים שאינם נזילים נוטה לתגמל את הסבלנים. אי-נזילות מאלצת את המשקיעים לשקול בזהירות את השקפותיהם ויעדיהם לטווח הארוך, ומסייעת במניעת ביצוע מהלכים חפוזים או תגובות אימפולסיביות לתופעות השוק בטווח הקצר.

בפועל, השקעות נזילות אינן מבטיחות פרופיל סיכון נמוך יותר בהכרח, במיוחד בתקופות סוערות בהן המשקיעים כמהים לנזילות. מחקר שנערך לאחרונה על ידי Penn Financial מדגיש את סכנות הנזילות. המחקר מראה כי נכסים נזילים לכאורה, כמו תעודות סל, יכולות להיות פרמיות כאשר היקף משקיעים גבוה מנסה לצאת מההשקעה בו זמנית. המחקר לקח את נתוני מחירי השוק של תעודות הסל מהמשבר הפיננסי ב -2008, והשווה אותם לשווי הנכסים הנקי של אותן קרנות. הנתונים חשפו פער שונות של עד 11% בתעודות סל בתשואה גבוהה במהלך שיא ההתרסקות.

עלות הנזילות מתבררת כקשה בזמן משבר

 

בסיכום ממצאיו מציין הדו”ח כי הפערים שנמצאו היו פוחתים אילו המשקיעים בקרנות פשוט היו מונעים את משבר הנזילות. ישנם מגוון מקרים בהם לגישה לנזילות של נכס יש מחיר, ודוגמא היסטורית זו תומכת בטיעון כי המשקיעים יכולים לקבל תשואות השקעה גבוהות יותר בתמורה לסבלנותם.


הזדמנויות ההשקעה שפתוחות לך

  • בגיוס

Chestnut Heights Townhomes, Olathe, Kansas

  • Multifamily

  • מסלול חוב

  • Multifamily

  • מסלול חוב

  • השקעה מינימלית

    $35,000

  • משך תקופת ההשקעה

    18-36 חודשים

  • בגיוס

Chestnut Heights Townhomes, Olathe, KS

  • Olathe, Kansas

  • Multifamily

  • מסלול הון

  • Olathe, Kansas

  • Multifamily

  • מסלול הון

  • השקעה מינימלית

    $50,000

  • משך תקופת ההשקעה

    18-36 חודשים


הצטרפו לקהילה הגלובלית של iintoo

עשינו את זה קל להתחבר עם משקיעים כמוכם, כך שתוכלו ליהנות מעושר של דעות וחוויות השקעה בנדל"ן - בשקיפות מירבית. הצטרפו היום והתחילו לשתף, ללמוד ולהשקיע עם מיטב המוחות.

התחילו עכשיו